上半年自然橡胶供略小于求，但供应增速大于需求增速，商场呈现跌后底部触动行情。瞻望下半年，影响自然橡胶商场运行的中枢身分将聚集在供应端季节性增长与下流需求端角落走弱的矛盾，而现货商场高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲困，全体将围绕偏弱触动的主基调运行。

　　强预期VS弱实验上半年自然橡胶陡然冲高后走弱

　　上半年国内自然橡胶商场在资格短期冲高之后呈现快速下降后低位触动行情。2023年1-6月份，上海商场SCRWF均价为11777元/吨，较客岁同期（13038）跌9.67%；6月27日收于11725元/吨，较年头（12225）下降4.09%。2023年1-6月份，山东商场STR20#混杂东说念主民币均价为10765元/吨，较客岁同期（12868）跌16.34%；6月27日收于10525元/吨，较年头（10925）下降3.66%。

　　回来上半年，因季节性原因供需关连呈现供略小于求场面，但供应增速大于需求增速令自然橡胶商场全体跌后底部触动行情，需求强复苏预期浮松以及高入口下的现货库存高企是导致价钱残障运行的主要原因。

　　数据披露，2023年1-6月，青岛地区自然橡胶库存执续增长，扬弃6月底，青岛地区总库存也曾创出历史新高，从年头的58.16万吨增长至90.52万吨，增幅55.64%，同比增幅高达133.12%；其中青岛保税库存20.24万吨，较年头13.12万吨增幅54.27%，同比增幅101.39%；一般交易库存70.28万吨，较年头45.04万吨增幅56.04%，同比增幅144.20%。

　　瞻望下半年，影响自然橡胶商场运行的中枢身分将聚集在供应端季节性增长与下流需求端角落走弱的矛盾中伸开，而现货商场高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲困，全体将围绕偏弱触动的主基调运行。

　　供应季节性增量明显但压力开释延后

　　自然橡胶当作农居品，分娩具有明显的季节性。一般从每年3月份运行，中国产区领先干涉试割， 4月份以后外洋产区接续奴婢，人人新胶产量冉冉步入开释阶段。下半年人人自然橡胶主产区干涉全面上量阶段，尤其三季度末到四季度将迎来人人天胶供应旺季。因此从季节新供应特质，自然橡胶下半年新胶供应量全体增量将较为明显。

　　但同期证实好意思国景况预测中心CPC数据，到本年冬天，强厄尔尼诺造成的可能性为56%，跨越中等强度的可能性为84%，这将对人人景况模式产生更剧烈的影响。自然橡胶自增产期向旺产期过渡恐受影响，而这将对下半年全体产量开释预期造成侵扰，因此成为商场海涵焦点。

乌克兰危机升级以来，西方国家不断拱火，持续向乌克兰提供军事支持。意大利前总理孔特近日表示，向乌克兰提供武器让欧洲陷入泥潭，难以抽身，并导致冲突持续升级。

苏格兰警方发表声明，说一名52岁女性11日10时9分作为“与正在进行中的苏格兰民族党资金和财务调查有关的嫌疑人”被捕，17时24分获释，未受到指控，等待进一步调查。据美联社报道，英国警方一般在嫌疑人正式受指控后才公布其姓名。

　　从分娩企业加工利润角度，本年以来，由于产区天气影响，导致胶水开释全体延后，原料收购价钱的执续高挺，从而导致分娩企业本钱居高不下。自3月份以后泰国法度胶分娩加工利润处于执续损失当中，因此在上游分娩利润缺少布景下，外盘商廉价出货意愿不彊，将影响主产国三季度全体出口情况；同期东说念主民币汇率执续走弱，表里盘倒挂导致全体入口意愿亦表露低迷，过去船货到港数目将同比或呈现出下滑趋势。

　　全体来看，下半年自然橡胶总供应较上半年将呈现明显的增长趋势。但由于分娩端加工利润的执续匮乏将影响企业全体加工积极性；同期东说念主民币汇率变化，入口本钱居高不下，表里盘倒挂影响国内买清点源渠说念向东说念主民币现货采购篡改，外洋新胶放量周期下全体供应开释压力传导延后。此外伴跟着下半年外洋需求的络续复苏，主产国出口中国权重或有所下滑，但分流节拍或依旧冷静，且中国仍是主要出口对象。

　　轮胎新订单跟进不及原料需求角落走弱

　　现时关于自然橡胶主要下流——轮胎行业，当作耗胶量最大的全钢轮胎商场，上半年在行业基数探底后呈现一波新的高涨势头，从产量至销量均呈现收复性走高表露，关于原料天胶的采购需求较客岁下半年亦呈现增长趋势。但下半年，多半企业反馈新订单跟进不及，同期内销商场执续缺少向好表露，企业走货压力升温。因此在企业排产意愿裁减、销售预期转弱等布景下，制品库存或呈现执续攀升场面，从而对企业开工造成负向反馈。这意味着，过去需求端，轮胎高产稳态阵势较难不才半年延续，关于自然橡胶原料需求则呈现角落走弱趋势。

　　供大于求延续总库存络续累库

　　总结而言，供应端，诚然总入口量环比上半年或呈现小幅走弱趋势，但在季节性开释周期下且无恶劣景况的假设下，国内新增产量供应将弥补入口下滑缺口，下半年总供应较上半年呈现增长趋势；需求端，由于客岁下半年外部身分导致的低基数情况下，本年下半年轮胎产量带来的天胶花费将同比呈现增长趋势，但相较于上半年，则呈现角落走弱，下半年天胶需求量较上半年呈现下滑趋势。因此年内供大于求的神气延续，年末社会总库存将延续2022年增长步地。但由于供需节拍的错配，总库存累库增速有所放缓。

　　总而言之，自然橡胶总供需神气仍处于供大于求阵势，胶价仍濒临较大的上行压力。但从外围宏不雅氛围，好意思联储加息交替或有所放缓，商场关于宏不雅预期向好改善；同期需重心海涵厄尔尼诺景况可能带来的减产预期升温，胶价底部亦存有撑执，因此自然橡胶供需带来的趋势性行情契机仍然偏低，但全体下方空间亦相对有限。缺少中枢驱动下价钱全体运行区间相对收窄，主流价钱运行区间或处于11500-12500元/吨。证实供需季节性规定判断，下半年的高点大意率出现8月，低点或出现11月。主要风险点在于好意思联储加息交替延续，外洋经济增速超预期下滑致使出现零落；厄尔尼诺景况对新胶产量的侵扰超出预期。

　　（作家：吴伟茹陈贤慧亚新炸金花，卓创资讯分析师）